中信建投军工首席黎韬扬 军工行业景气度2019年将延续，改革与成长共舞

在近期举行的投资策略会上，中信建投证券军工行业首席分析师黎韬扬明确表示，军工行业的景气度将在2019年得以延续，并有望迎来基本面与改革的双重驱动。

黎韬扬指出，2018年军工板块业绩明显回暖，核心逻辑在于军改影响消除后订单的恢复性增长，以及十三五规划后两年计划执行的加速。他认为，这一趋势在2019年将更为清晰，行业将进入“订单调整+业绩兑现”的良性循环。

“军工行业具有逆周期属性，其需求主要取决于国家战略和国防预算，与经济波动关联较低。”黎韬扬分析称，2019年国防预算有望保持7%至8%的稳健增长，为行业景气度提供坚实支撑。随着军品定价机制改革、装备采购制度调整等政策逐步落地，产业链中下游企业的利润率有望得到改善。

在投资主线上，黎韬扬建议关注三条脉络：一是装备交付加速带来的产业链上游元器件、新材料企业业绩弹性；二是国资改革背景下，资产证券化预期强烈的科研院所与主机厂；三是军民融合深度发展过程中，具备核心技术的优质民参军企业。

黎韬扬特别强调，2019年将是军工改革的关键年份。“双百行动”、混改试点以及科研院所转制等均有望取得实质性进展，这将为板块注入持续的主题催化。他判断，军工行业正在从过去的主题炒作，转向更注重内生增长与改革红利的价值挖掘阶段。

对于市场担忧的估值问题，黎韬扬认为，经过前期调整，军工板块估值已处于历史相对低位，与行业基本面改善形成背离。随着业绩逐步验证，估值修复空间有望打开。他预计，2019年军工板块将呈现“阶段性机会突出、结构性行情延续”的特征，建议投资者围绕核心主战装备、改革确定性强的方向进行布局。

黎韬扬最后表示，站在当前时点，军工行业的基本面拐点已经确立，2019年是承上启下的关键一年，也是配置军工的较好窗口期。